一个让股民破防的"资本魔术”。
2023年8月14日，科大讯飞董事长刘庆峰通过大宗交易卖出3995.61万股，套现23.5亿元，持股比例从7.27%降至5.54%。
数字本身不稀奇——稀奇的是公司紧接着的解释："刘庆峰没多卖1分钱用于个人消费，套现的23.5亿全部用于偿还2021年定增时的借款本金"。
翻译一下这句话：两年前他借钱23.5亿买了自家股票，两年后卖掉一部分，刚好把钱还上，手里还剩3044万股。按当时股价算，这部分"白剩下来"的股票市值约17.91亿元。
自己没掏现金，借了钱买股，卖了股还钱，最后还白赚近18亿。这不是炒股，这是"空手道"。
更让股民破防的是：就在这笔减持前后，科大讯飞股价从2023年6月的高点81.88元，一路跌到2024年2月的低点29.64元附近——董事长在相对高位完成减持还债，留下追高的散户在山顶站岗。
一、十年轨迹：四次增持、两次减持，全是为了"控制权"
把刘庆峰2008年科大讯飞上市至今的持股变动捋一遍，会发现一个清晰的逻辑：他不是在炒股，他是在"打控制权保卫战"。
科大讯飞是中国在校大学生创业的第一家上市公司，股权结构天然分散。刘庆峰曾坦言："一定意义上来看，这种股权架构其实成为讯飞一个发展过程中的短板。"为了不让公司"失控"，他十五年里先后4次增持，累计耗资26.65亿元。
买入篇：四次增持全景
时间
方式
元股证券:ygzq.hk金额
资金来源
目的
2013年
二级市场增持
3亿元
借款
中国移动入股时保持实际控制权
2015年8月股灾
竞价交易增持
300万元（约11万股）
自有资金（2014年薪酬）
维护股价稳定
2018年10月股灾
竞价交易增持
1200万元（约55万股）
自有资金（2015-2017年薪酬）
维护市场信心
2021年7月
定向增发认购
23.5亿元（7040万股）
质押融资借款
巩固控制权 + 补充流动资金
注：数据来源
关键点：四次增持里，只有2015、2018年两次是用自有资金（而且是薪酬），合计仅1500万元；2013年的3亿和2021年的23.5亿，全是借的钱。
卖出篇：两次减持，全是为了"还债"
时间
方式
减持数量
套现金额
用途
2020年1月初
大宗交易
900万股
约3亿元
偿还2013年借款本金
2023年8月14日
大宗交易（11笔）
3995.61万股
23.5亿元
偿还2021年定增借款本金
注：数据来源
两次减持的共同特点：
都采用大宗交易（避免冲击二级市场）都付出折价代价（2023年这次折价8.07%）套现金额几乎与债务本金等量——"扣除本金没多卖"官方均强调"没有用于个人消费二、盈亏算账：刘庆峰到底赚了多少？
这是股民最关心的问题。但要把账算清楚，必须分清"已落袋的套利"和"仍持有的浮盈"。
第一笔：2013年借3亿增持 → 2020年卖900万股还3亿2013年：借款3亿元增持（具体股数因后续送转复杂，不展开）2020年1月：卖900万股，套现约3亿元，刚好还清本金这笔的盈亏保本还债，名义上不赚不赔——但因为借款3亿用了7年，中间还有利息成本，实质上刘庆峰是用时间换控制权，账面持平、实际微亏（利息支出）第二笔：2021年借23.5亿定增 → 2023年卖3995.61万股还23.5亿
这是真正的"神操作"：
2021年7月买入：以33.38元/股（部分公告写33.58元）认购7040万股，出资23.5亿元2023年8月14日卖出：大宗交易均价58.82元/股，卖出3995.61万股，套现23.5亿元价差：(58.82 - 33.38) / 33.38 =溢价约76%卖出部分对应的成本：3995.61万股 × 33.38元 ≈13.34亿元卖出部分的毛利：23.5亿 - 13.34亿 ≈10.16亿元
但这10.16亿不是净赚——因为它要用来还23.5亿借款中的对应部分。真正的"白赚"在于：
卖出3995.61万股收回23.5亿还清了全部23.5亿借款，但他手里还剩3044万股（7040万 - 3995.61万）没卖。 这部分股票按2023年8月股价（约63.98元收盘价）计算，市值约19.45亿元。
所以这笔操作的真实盈亏是：
已套现还本后剩余的股票市值：约19.45亿元（未扣借款利息、税费）媒体测算口径"净赚"约17.91亿元（按8月17日收盘价计）更激进的测算：加上言知科技的600万股浮盈，总浮盈超21亿元十年总账（保守估算）
项目
金额
2013-2020年第一轮回合
保本还债，利息成本约亏损数千万
2021-2023年第二轮回合
浮盈约17.91-21亿元（未变现）
十年名义总浮盈
约18-21亿元
扣除借款利息后实际收益
约15-18亿元（估算）
重要提醒：这17.91亿是未实现浮盈——刘庆峰到目前为止没有卖出剩余定增股份。截至2026年6月30日，他仍持有3207万股（直接持股口径），按2026年8月21日市值13.10亿元计算，浮盈已大幅缩水。
三、他为什么要这么做？三层动机第一层：守住控制权（表层动机）
科大讯飞股权极度分散，第一大股东中国移动持股10.03%，刘庆峰直接持股仅5.34%（2026年半年报数据）。如果不增持，他很可能失去实控人地位。
2021年那次23.5亿定增，本质就是一场"实控权保卫战"——借钱也要把股份买上来。
第二层：赌AI风口（深层动机）
刘庆峰敢借23.5亿押注自家股票，赌的就是AI大周期的到来。他在2023年8月15日的发布会上说：
"一旦平仓，我创业二十多年的全部资产就只能还债了。"
这句话透露了两个关键信息：
全部身家都押在科大讯飞上（股权质押融资）2022年10月股价跌到29.64元时，他差点被强制平仓，是"政府和企业家朋友帮助"才渡过危机
这是一个"All in 创始人"的真实赌局——赌赢了，控制权和财富双收；赌输了，二十年积累归零。
第三层：债务到期的被动操作
2023年8月的减持，表面是主动选择时点，本质是被动还债。23.5亿借款到期，不减持就得平仓。他选择的8月14日这个时间点：
避开了8月15日半年报发布前——防止信息不对称误导市场避开了8月15日星火大模型V2.0发布会后——防止被解读为"借大模型炒作减持"选择了半年报发布后、发布会前的窗口——看起来"恰到好处"
但市场不买账。8月16日（发布会次日），科大讯飞股价单日暴跌8.63%，盘中触及跌停。
四、对股民的伤害：四个不可忽视的副作用
刘庆峰的操作在合规层面无懈可击——大宗交易、折价减持、公告充分、承诺不用于消费。但对二级市场股民而言，伤害是真实存在的。
伤害一：顶部信号的"宣示效应"
时间
股价
事件
2023年6月
81.88元
历史高点
2023年8月14日
63.98元（收盘价）
刘庆峰减持3995.61万股
2023年8月16日
58.48元
单日暴跌8.63%
2023年9月12日
50.81元
较减持前跌20.58%
2024年2月
29.64元
阶段低点（较6月高点跌64%）
减持公告发布后一个月，股价跌去20.58%；不到一年时间，股价较高点跌去64%。
实控人是最了解公司的人。当他选择在这个时点大手笔减持——哪怕理由是"还债"——市场都会将其解读为"董事长认为当前股价不便宜"。这种信号的杀伤力，远大于减持本身。
伤害二："借钱炒股"的杠杆风险转移
刘庆峰用股权质押融资借钱买股，本质上是把个人杠杆加到上市公司股票上。当股价下跌时，面临平仓风险的不只是他个人，还有公司控制权的稳定性。
2022年10月股价跌至29.64元、低于33.38元定增价时，他"在政府和企业家朋友的帮助下"才化解平仓危机。这意味着——如果当时平仓，科大讯飞的控制权可能易主，所有中小股东的命运都会被改写。
移动股票配资民企实控人高杠杆增持，是把个人风险与上市公司深度绑定。一旦宏观环境恶化，这种绑定就会成为股民的"系统性风险"。
伤害三：信息不对称下的"精准择时"
刘庆峰减持3995.61万股的成交均价58.82元，较当日收盘价63.98元折价8.07%——买方拿到了折扣，但卖方（刘庆峰）避开了二级市场直接抛售的冲击。
8月14日11笔大宗交易，成交均价58.82元，占当日总成交额的73.6%——这意味着当天的二级市场投资者，很大程度上是在为这笔大宗交易"接盘"提供流动性。散户在不知情的情况下，成了实控人还债的"隐形资助者"。
伤害四：AI叙事的"信仰透支"
2023年ChatGPT引爆AI行情，科大讯飞凭借"星火大模型"成为A股AI龙头，年内涨幅一度超70%。但就在市场最狂热的时候，董事长减持了。
他自己在发布会上解释："一部分重要的投资人舒了口气，他们都不知道我什么时候减持，很害怕随时随地在高点减持。"
这句话道破了残酷的真相——大股东和核心投资人早就想跑，只是等一个"合适的时点"。当这个时点到来，散户才意识到自己站在了山顶。
科大讯飞2023年上半年扣非净利润亏损3.04亿元，同比下滑208.99%——这是上市15年来首次半年报扣非亏损。董事长在业绩"地雷"曝光后的第一时间减持还债， timing之精准，让追高的散户欲哭无泪。五、客观评价：是"资本运作高手"还是"合规的收割"？
把刘庆峰的十年操作放在天平上称一称：
合规层面：无可挑剔每次增减持都充分披露采用大宗交易避免冲击市场承诺"不用于个人消费"出具特定期间不减持承诺律师事务所核查确认不构成内幕交易商业层面：教科书级的"实控权保卫战"在股权分散的不利局面下，用杠杆守住控制权押注AI风口成功，公司市值从千亿级跃升借款-定增-减持-还债的闭环操作，堪称A股经典案例道德层面：值得商榷公司股价上涨来解决个人借款偿还问题，本质是"股民抬轿、董事长下车"高杠杆增持将个人风险转嫁给上市公司和全体股东"还债式减持"虽合规，但在AI叙事最狂热时点的择时，客观上构成了对散户的"顶部信号"2023年8月减持后股价一年内跌64%，追随董事长"坚定看好AI前景"的散户损失惨重结语：一场没有输家的游戏，除了股民
刘庆峰的十年操作，是一场精心设计的资本运作：
对公司：守住了控制权，完成了股权结构"补课"对董事长：借款23.5亿，还债后白剩3044万股（峰值浮盈21亿）对机构投资人：在董事长减持前"舒了口气"，避免了不知何时而来的抛压对散户：在81.88元追高"AI龙头"的股民，到2024年2月跌至29.64元——跌没了64%
这场游戏中，唯一没有信息优势的，就是散户。
刘庆峰说自己"创业24年带领团队全身心投入"——这话不假。但当他说"坚定看好AI行业和科大讯飞发展前景"的同时，用折价8%的大宗交易卖掉3995万股——市场听到的，是另一个故事。
一个值得所有股民记住的细节：截至2026年6月30日，刘庆峰仍持有3207万股科大讯飞，按当时市值约13.10亿元。他没卖完。这意味着——如果他真的"不看好"，他会卖得更多更快。从这点看，他对科大讯飞的前景确实仍有信念。 但信念归信念，借钱炒自家股票、高位套现还债、留下散户站岗——这套操作无论包装得多合规、多"被迫"，对追高买入的中小股东而言，都是一次真实的财富转移。
A股的实控人减持，从来不只是"个人财务安排"——它是信息、杠杆、时机三重优势下的财富再分配。看懂了刘庆峰的"空手道"，你就看懂了A股一半的故事。
本文基于科大讯飞公告、证券时报、东方财富网投资者关系记录及2026年半年报客观复盘多空双向交易，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。
元股配资网提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
